關於期貨的無風險套利(Arbitrage)，如何運作？

在金融市場中，「套利」一詞常常讓投資者充滿興奮。套利交易是一種利用價格差異在不同市場或不同金融商品之間同時買進和賣出，以獲取利潤的策略。其中，一種引人矚目的策略是「無風險套利」，特別是在期貨交易領域。

內容目錄

什麼是無風險套利？

「無風險套利」是指在市場中利用價格差異，以保證獲得利潤的交易策略，同時不需要承擔市場價格的波動風險。換句話說，無論市場價格如何變化，套利交易者都能夠確保一定的利潤。

但要注意，雖然是稱為無風險套利，但實際上仍然存在微小的機率是有風險的，只是發生的機率不高，所以大家通常還是習慣稱為無風險套利。

無風險套利的基本原理

無風險套利的基本原理是利用兩個不同市場或不同到期日的價格差異，同時買進低價的資產（或商品）並賣出高價的資產（或商品），以實現價差利潤。

舉例來說，假設在不同期貨交易所，同一個資產在即將到期的合約中的價格遠低於在未來某個期限的合約中的價格。這時，投資者可以同時購買低價的合約並賣出高價的合約(做多低價的一邊、做空高價的另一邊)，藉此獲取兩者之間的價差利潤。由於合約在未來到期時會收斂到相同價格，這種套利策略可以視為無風險。

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現實挑戰與限制

儘管無風險套利聽起來像是輕鬆獲取利潤的機會，實際上在現實市場中一般人想要做這種策略可能會面臨多種挑戰和限制。

交易成本： 進行套利交易涉及交易成本，如手續費、交易稅和保證金成本。這些成本可能會減少或消除潛在的利潤。
市場流動性： 套利交易需要市場中有足夠的流動性，以便投資者可以快速執行交易。如果市場流動性不足，可能難以以預期的價格執行交易。
資訊不對稱： 套利機會可能是基於資訊不對稱，即市場未能充分反映所有資訊。然而，隨著資訊的公開，這些機會可能會迅速消失。
技術挑戰： 在高頻交易的環境下，套利交易需要快速的技術和先進的交易系統，以實時捕捉價格差異。
風險管理： 儘管稱為「無風險」，無風險套利策略仍然可能受到市場不確定性和突發事件的風險影響，例如金融市場劇烈波動或突然的市場不穩定。

簡單來說，法人的硬體、軟體與網路線比一般散戶厲害，當無風險套利的情況出現時，就是比誰的手腳快誰拿走這份機會，所以對散戶而言，無風險套利往往是看得到吃不到的事情。相關文章：選擇權套利，一般人做得到嗎？

可能會使無風險套利發生風險的情況

無風險套利聽起來很美好，但實際運作上可能會因為一點點小意外而導致風險仍然會發生，舉例來說，實際真的發生可套利的情況，但因為電腦或網路的關係導致一邊的單子有做到另一邊的單子沒做到，這是屬於設備的風險。另外還有可能的情況會發生在其中一邊的商品有漲跌停限制、價格持續偏離導致其中一邊的保證金不足、市場利率或匯率的風險…等。

過去曾經發生原油期貨負結算的情況，這就是會使套利交易發生風險的其中一種情況。

套利交易與價差交易，兩者容易混淆

大家很常搞混的情況是把價差交易當成套利在講，但其實兩者是有差別的。網路上你可能會看到很多定義，但我覺得最簡單的區分方式是：

無風險套利要針對高度關聯性的商品同時去做一買一賣
價差交易可以是對有關聯性的商品做一買一賣，而且不一定要同時

容易搞混是因為都有一多一空的部位，然後也都會針對有關聯性的商品去交易，但套利交易講究的是無風險，既然無風險就不會是分開不同時間進場，否則在這段時間差裡面就產生方向上的風險。我這樣舉例好了：

現在市場發生大台指指數在16100，而小台指指數在16050，而大台一點200小台一點50，等於是一口大台抵四口小台，那我就趕快同時做空一口大台並作多四口小台，這樣我就完成套利50點。這樣的風險是趨近於零的，因為我們知道到結算日，最後兩者的結算價會是一樣的，所以市場現在有發生這樣的異況，我一多一空就可以無風險套利。(現實不太可能發生這樣的差異，這裡只是舉例)

那如果我想要做價差交易呢，就是找兩個有關聯性的商品一買一賣就是價差交易了，例如買近月賣遠月是價差交易，買黃豆期貨賣黃豆尤期貨是價差交易，而且我可以分開不同時間進場多單與空單。

所以套利的定義是比較狹隘的，價差的定義是比較廣泛的，兩者也的確是有相似之處，但把價差交易稱為無風險套利還是有點奇怪。有趣的是，避險也是一多一空的做法，但大家並不會因此搞混避險與套利🤣