權證作為一種金融衍生商品，吸引了眾多投資者尋求投機和套利的機會。然而，投資權證並非一件輕鬆的事情，其中最重要的風險之一就是「時間價值」。本文將深入探討權證時間價值的概念、影響因素以及投資時的注意事項。

什麼是時間價值？

時間價值是權證價格中超出內在價值部分的價值，它反映了投資者對未來走勢的預期。以認購權證為例，當標的股票價格高於權證履約價時，權證具有內含價值，差額部分即為時間價值。

時間價值的影響因素

權證的時間價值受到多個因素影響，其中最主要的因素有以下幾點：

1. 距離到期日的時間長短：距離到期日愈長，權證進入價內的可能性愈高，時間價值也會相對較高。反之，距離到期日愈近，時間價值愈低，因為價內的可能性減少。
2. 標的股價與履約價之間的差距：標的股價與權證履約價之間的差距愈大，時間價值愈低。
3. 波動性：標的股票的波動性越大，代表未來可能出現的價格變化也越大，這會增加選擇權權利金，進而影響到時間價值的多寡。

Theta：觀察時間對權利金的影響

Theta這項風險指標可以讓我們知道時間每過去一天會對權證的權利金有多大的影響，舉例來說，如果你看到Theta值為 – 0.015，表示時間每過去一天權利金會減少0.015。

不過要注意，雖然Theta這項風險指標是告訴你每一天過去會減少多少權利金，但實際上是每一分每一秒都在以些微的程度減少中，而不是每過一天才減少一次喔！

Black-Scholes Model

Black-Scholes Model是一個常用的選擇權評價模型，其可以用來估算權證的價值，進而計算時間價值。該模型將股票價格、履約價、時間、無風險利率、股票波動性等因素納入考慮，並假設市場符合一定的條件，利用數學公式計算出期權合約的價值。

權證的時間價值等於權利金減去內涵價值

權證的權利金可以由上述Black-Scholes Model計算而得出理論價。

內涵價值你可以想成是如果現在就要履約，這檔權證值多少，價內才有內涵價值，價外則無

而時間價值則是權利金減去內涵價值可以得到答案

舉例說明：

假設股票價格100塊，那麼
認購權證履約價97塊，內涵價值是3
認購權證履約價98塊，內涵價值是2
認購權證履約價99塊，內涵價值是1

但你去看報價可能會看到履約價98的認購權證，目前權利金是3.5

那我們用 3.5 – 2 會得到 1.5 ，意思是履約價98塊的這檔權證，它的時間價值是1.5

而價外的履約價，例如101、102、103，它們則是沒有內涵價值，但你仍然會看到他們有權利金

權利金減去內涵價值會等於時間價值，但因為沒有內涵價值，所以價外的權利金就等於時間價值。

相關文章：選擇權的時間價值

投資時的考量

投資者在選擇權證時，必須仔細考慮時間價值的影響。以下是一些建議：

1. 選擇適合的到期日：如果您預期標的股票會在短期內上漲，則選擇較近到期日的權證可能是較明智的選擇。如果您對股票的未來表現較為看好，可以選擇較遠到期日的權證。
2. 對波動性的評估：如果標的股票的波動性較高，時間價值通常會較高。如果您預期標的股票的波動性會增加，可以考慮選擇時間價值較高的權證。
3. 避免放假期間持有：即使在放假期間，時間價值仍然會持續減損。因此，如果權證的到期日與放假期間接近，請謹慎考慮是否持有該權證。

結論

時間價值是權證市場中不可忽視的重要因素，它直接影響了權證的價格和投資者的獲利。投資者在選擇權證時，應詳細了解時間價值的概念和影響因素，並根據個人的投資目標和風險承受能力做出明智的選擇。同時，投資權證需要謹慎，避免過度追求高風險高回報，以免造成不必要的損失。

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