我們之前介紹的策略，是屬於有方向性的策略，例如買進買權，需要上漲才能賺錢；或者看空價差，則是屬於下跌、偏空的策略。但是選擇權可以做到的事情不只是這樣，它可以做到不論是多是空，都可以賺錢。這種類型的策略，主要不是去預期未來的漲跌方向，而是針對波動率的變化而設計的，也被稱為波動率策略(Volatility Strategies)。在這種類型的策略之中，最耳熟能詳的，就是跨式與勒式，那接下來我們就一一來介紹它們的特點吧！
如果你想看更多其他的選擇權策略教學，請參考：選擇權策略教學總整理
買進跨式(Long Straddle)
使用時機:
- 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
- 重要的選舉日前
- 重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
- 盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將突破
優點:
- 同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
- 如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
- 不需要高額保證金
缺點:
- 成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
- 雙倍時間價值流失(買方特性)
買進勒式(Long Strangle)
使用時機:
- 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
- 重要的選舉日前
- 重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
- 盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將突破
優點:
- 同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
- 如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
- 不需要高額保證金
缺點:
- 成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
- 雙倍時間價值流失(買方特性)
補充一點，這種買方策略我會建議短短持有幾天就好，不必非得抱到結算不可，可以先行平倉。
2024/1/12補充：以往大家遇到重大事件會在之前做選擇權雙買策略，然後在事件過後平倉。但近幾年情況變成因為大家都這麼做，所以反而變成是在事件前隱波上升，在事件過後大家停損或停利出場導致隱波下降，所以實務上反而變成是要考慮在更前面的時間點買進，然後事件前平倉，並在事件後賣出賺取權利金，請參考以下影片：
賣出跨式(Short Straddle)
使用時機:
優點:
- 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
- 股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到
缺點:
- 如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
- 資金需求高
- 平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
- 這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉
賣出勒式(Short Strangle)
使用時機:
優點:
- 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
- 股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到
缺點:
- 如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
- 資金需求高
- 平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
- 這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉
補充說明，這種賣方策略越接近結算日，時間價值就收得越快，所以如果沒有什麼問題，就盡量抱長一點。當然，如果你發現有危險，可能結算前幾日會有大漲大跌，那當然也可以先行平倉。
總結
以上介紹的波動率策略，買進跨式、買進勒式、賣出跨式、賣出勒式。他們的特色就是不在乎是漲是跌(Delta中性策略，或稱Delta Neutral)，只在乎波動率是大還是小，買進跨式、買進勒式是選擇權的突破策略，而反過來賣出跨式、賣出勒式則是選擇權的盤整策略。
另外，跨式勒式真的就是一對兄弟，只差在履約價是相同還是不同，至於履約價對於跨式勒式的影響與意義是什麼，下一個單元我們會深入討論。
另外你會發現，賣出勒式與賣出跨式如果在更價外的地方做買進買權與買進賣權的保護，就會變成兀鷹策略與蝴蝶策略喔！選擇權是不是很有趣😁
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