我們之前介紹的策略，是屬於有方向性的策略，例如買進買權，需要上漲才能賺錢；或者看空價差，則是屬於下跌、偏空的策略。但是選擇權可以做到的事情不只是這樣，它可以做到不論是多是空，都可以賺錢。這種類型的策略，主要不是去預期未來的漲跌方向，而是針對波動率的變化而設計的，也被稱為波動率策略(Volatility Strategies)。

在這種類型的策略之中，最耳熟能詳的，就是跨式與勒式，那接下來我們就一一來介紹它們的特點吧！

買進跨式(Long Straddle)

使用時機:

1. 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
2. 重要的選舉日前
3. 重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
4. 盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將展開

優點:

1. 同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
2. 如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
3. 不需要高額保證金

缺點:

1. 成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
2. 雙倍時間價值流失(買方特性)

買進勒式(Long Strangle)

使用時機:

1. 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
2. 重要的選舉日前
3. 重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
4. 盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將展開

優點:

1. 同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
2. 如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
3. 不需要高額保證金

缺點:

1. 成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
2. 雙倍時間價值流失(買方特性)

補充一點，這種買方策略我會建議短短持有幾天就好，不必非得抱到結算不可，可以先行平倉。

賣出跨式(Short Straddle)

使用時機:

1. 預期進入盤整
2. 股市不熱絡，成交量低，推測接下來都是小漲小跌

優點:

1. 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
2. 股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到

缺點:

1. 如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
2. 資金需求高
3. 平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
4. 這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉

賣出勒式(Short Strangle)

使用時機:

1. 預期進入盤整
2. 股市不熱絡，成交量低，推測接下來都是小漲小跌

優點:

1. 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
2. 股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到

缺點:

1. 如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
2. 資金需求高
3. 平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
4. 這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉

補充說明，這種賣方策略越接近結算日，時間價值就收得越快，所以如果沒有什麼問題，就盡量抱長一點。當然，如果你發現有危險，可能結算前幾日會有大漲大跌，那當然也可以先行平倉。

總結

以上介紹的波動率策略，買進跨式、買進勒式、賣出跨式、賣出勒式。他們的特色就是不在乎是漲是跌，只在乎波動率是大還是小，只關心是否會出現行情或是盤整。另外，跨式勒式真的就是一對兄弟，只差在履約價是相同還是不同，至於履約價對於他們的影響與意義是什麼，下一個單元我們會深入討論。