在剛開始接觸加密貨幣的合約交易時，一定會接觸到一個以前在做台指期時從未見過的名詞：資金費率。究竟資金費率是什麼？又會帶來什麼影響呢？如果要簡單說的話它其實就是一個平衡機制，讓多空雙方得以平衡。

• 什麼是資金費率？簡單說就是一種平衡機制
• 資金費率如何決定？透過一連串的公式計算得出
• 資金費率如果是正的，表示多方要付給空方；反之資金費率為負，代表空方要付給多方
• 期現套利的方法，也可以透過自動交易機器人省去麻煩

什麼是資金費率？

在說到資金費率之前要先講到加密貨幣的主流合約是所謂的永續合約，也就是說永遠不會到期的合約，跟我們習慣操作的台指期貨不太一樣，因為台指期是會在每個月的第三個星期三結算，所以會有到期日需要去結算。因為期貨會去結算，所以雖然偶爾會有期貨指數跟現貨的大盤指數差異很多的情況，但越接近結算日，兩者就會逐漸收斂在一起。

如果在結算日之前就發生兩者差異很大的情況，市場上也會有套利者出現，因為大家都會預期最後兩者是要重合在一起的，所以只要賣高價的那一邊，買低價的另外一邊，最後到了結算日自然會把這中間的獲利收進口袋，這種套利行為在市場上很常見，也因為有這樣的行為，所以大部分的情況期貨並不常偏離現貨太遠(注意！這個觀念後面還會再提一次！)

但是到了加密貨幣的永續合約這邊，由於期貨合約永續進行下去完全不結算，如果期貨現貨兩者開始出現差異，後續完全不會因為有結算日這件事情讓兩者重合，也就是說今天一旦市場失心瘋，就有可能合約會脫離現貨而一飛衝天或是跌落谷底。

所以資金費率 (Funding Rate) 就是永續合約的一個平衡機制，主要是為了要讓合約(期貨)價格不至於偏離現貨價格太遠。強勢的一方要支付給另外一方資金，因為有這樣的代價需要承擔，當合約與現貨脫離到一個程度時，市場上就會有套利者察覺到套利機會，進來站在合約弱勢的一方並且用現貨來對作。

你也可以把資金費率想成是強勢的一方要貼現給弱勢的一方，讓雙方維持平衡。舉例來說，你如果看到資金費率顯示0.003%，表示多方要支付給空方0.003%的資金費率。一般來說大部分的交易所是每八小時計算一次資金費率(台灣時間的08:00、16:00、00:00)，所以如果你持倉跨過這三個時間點，你一天之中就要支付或收取三次的資金費率，如果在這時間點之前平倉，自然是不需要支付/不會收取資金費率。

資金費率是如何決定的？怎麼看？

不同的交易所有不同的算法，以幣安為例：
資金費率 (F) = 平均溢價指數 (P) + Clamp (利率 -溢價指數 (P), 0.05%, -0.05%)

溢價指數每五秒會計算一次，全部作平均後得到平均溢價指數。
clamp 函數 (x, min, max) 代表如果 (x < min)，則 x = min；如果 (x > max)，則 x = max；如果 max ≥ x ≥ min，則回傳 x。
利率通常為0.01%(查看資金費率與基礎利率)
這串公式告訴我們如果溢價指數介於-0.04%到0.06%，那麼資金費率就會等於0.01%(也就是利率)

而你需要支付或者可以收取到的資金金額：
資金金額 = 標記價格 * 持有合約數量 * 資金費率

資金費率在哪裡看？

幣安

一般來說在交易畫面的上方都可以看到，以下圖為例，幣安的交易界面上方：

可以看到有目前的資金費率(-0.0028%)，以及倒計時(距離下一次計算的時間)

看到正資金費率表示目前是多方要付資金給空方；看到負資金費率代表目前是空方要付資金給多方。

Coinglass

在Coinglass也可以查看目前的資金費率，並且查看資金費率套利的機會。

資金費率的運用技巧：期現套利

大部分的情況，市場是多頭行情時間大於空頭行情的時間，所以資金費率也比較長期是正的。因此期現套利是利用合約(期貨)作空並且在現貨作同等價值的多單，一多一空兩相抵銷，但合約的空單還可以收到資金費率，所以大部分的時間可以穩定地收取資金費率來獲利。有一些交易所有提出自動化的服務功能(例如派網)，你可以透過機器人自動化交易而省去操作上的煩惱。

但期現套利的風險在於，如果出現負資金費率，那就會變成是虧損的狀態，因為此時你的合約空單是支付的一方。

負資金費率的影響

前面說到大部分的情況資金費率長期是正的，但如果看到資金費率顯示為負值，就表示目前市場上的交易人主要是在作空，這意味著目前行情是比較不樂觀，所以大多數的力量在作空，而多數的那一方(空方)要付錢給少數的那一方(多方)來維持平衡。這也是期現套利的風險所在，因此在空頭市場時不建議使用期現套利的方法，或者你可以反過來作，在現貨作空(用槓桿作空單)然後在合約作多單，但由於負資金費率的出現時間較少，與其這樣反著作期現套利倒不如考量機會成本而把資金拿去直接在合約作空還比較好。

如果你看到資金費率持續降低(越來越負)，這意味著行情極度悲觀，切記不要因此而見獵心喜想要進場炒底，應該要尊重現在市場行情的走向順勢而為。為什麼要提醒大家這件事情？因為有一些幣在跌到下市之前大家也是瘋狂去作空，而有些人看到負資金費率越來越負就想要進場炒底，結果炒到歸零得不償失。

補充

這段文字補充於2023/9/24

最近有一間名為JPEX的交易所爆了，他們當時主打合約交易不用資金費率，這一聽就覺得超級奇怪，因為永續合約沒有資金費率這項機制，期貨與現貨的價格就會脫鉤，如果沒脫鉤，這表示期貨報價是交易所自行掌控而非市場機制掌控，那這中間就有上下其手的空間了呀！這很容易讓人聯想到，交易者的對手方其實是交易所，這作法在以前地下期貨盛行時很像，報價是地期報給你，所以地期的報價跟市場行情不一定一樣，而且地期報價會報對他們自己有利的報價，讓自己發大財，假如哪天真的爆了，也是捲款整個跑走，就跟現在JPEX一樣，只能說歷史就是不斷重演而已。

當然JPEX還有其他問題，例如存款保證利率20%，這種高到不合理的保證獲利也是會爆開的徵兆，但最主要的問題還是在於資金費率。如果想知道更多關於加密貨幣安全性的問題，請參考：

• 加密貨幣詐騙防治
• 加密貨幣交易的風險

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