在權證市場中，「行使比例」是一個非常重要的概念，它涉及到權證的價格、槓桿效果，以及與現貨之間的關聯性。對於投資者來說，了解行使比例的概念和影響因素，對於操作權證和制定投資策略至關重要。

什麼是行使比例？

「行使比例」是指每一張認購 / 售權證所表彰連結標的股票張數。它表示當權證到期時，每張權證可以換購或出售的股票張數。行使比例的大小會直接影響權證的價格和槓桿效果，以及權證與現貨之間的關聯性。

舉例來說，若一檔認購權證的行使比例為1，則代表一張該權證可以用履約價購買一張標的股票；而若行使比例為0.5，則代表一張權證只能用履約價購買0.5張標的股票。

了解行使比例對於投資者在權證市場中做出明智的投資決策至關重要，它能幫助投資者了解權證的槓桿效果以及權證和現貨之間的關係，進而制定適合自己風險承受程度和投資目標的策略。

行使比例對權證價格的影響

行使比例是影響權證價格的重要因素之一，它直接影響著權證的槓桿效果和與現貨之間的關聯性。行使比例對權證價格的影響：

權證價格與現貨價格的關聯性

行使比例越高，權證的價格就越容易受到標的股票價格的波動影響。當標的股票價格上漲時，行使比例高的權證價格也會相對上漲；反之，標的股票價格下跌時，這些權證價格也會相應下跌。換句話說，行使比例高的權證與現貨價格呈現較為密切的連動性。

權證的槓桿效果

行使比例越高，權證的槓桿效果越大。槓桿效果是指權證相對於標的股票價格的報酬倍數。當標的股票價格波動時，行使比例高的權證價格會較快速地變動，使得投資人在市場上能夠以較小的資金投入獲得較大的報酬，但同時也伴隨著較高的風險。

市場預期

行使比例也會受到市場對標的股票未來價格的預期影響。若市場普遍預期標的股票價格會上漲，行使比例高的權證價格可能會因預期未來可以換購更多股票而上漲，反之則下跌。

舉例說明行使比例影響

假設有兩檔權證 A 與 B，它們的屬性如下：

權證 A：

• 價格：1.0元
• 履約價：100元
• 行使比例：1
• 到期日：3個月後

權證 B：

• 價格：1.0元
• 履約價：100元
• 行使比例：0.5
• 到期日：3個月後

現在假設標的股票的價格為120元。

1. 假設標的股票價格上漲： 如果標的股票的價格從120元上漲到130元，根據行使比例的影響，權證 A 的價格和權證 B 的價格會分別如何變化？

權證 A：130 – 100 = 30元 由於權證 A 的行使比例為1，所以當標的股票價格上漲10元，權證 A 的價格上漲了30元，報酬率為300%。

權證 B：(130 – 100) × 0.5 = 15元 由於權證 B 的行使比例為0.5，所以當標的股票價格上漲10元，權證 B 的價格上漲了15元，報酬率為150%。

可以看出，行使比例越高的權證在標的股票價格上漲時，其價格的變動幅度也較大，表現出較大的槓桿效果。

2. 假設標的股票價格下跌： 如果標的股票的價格從120元下跌到110元，根據行使比例的影響，權證 A 的價格和權證 B 的價格會分別如何變化？

權證 A：110 – 100 = 10元 由於權證 A 的行使比例為1，所以當標的股票價格下跌10元，權證 A 的價格下跌了10元。

權證 B：(110 – 100) × 0.5 = 5元 由於權證 B 的行使比例為0.5，所以當標的股票價格下跌10元，權證 B 的價格下跌了5元。

可以看出，在標的股票價格下跌時，行使比例越高的權證其價格的變動幅度也較大，但相對地，行使比例較低的權證其價格變動幅度較小。

綜合上述舉例，行使比例越高的權證在標的股票價格變動時，其價格波動程度較大，但也伴隨著較高的風險；而行使比例較低的權證在標的股票價格變動時，其價格波動程度較小，相對地，風險也較低。投資者應根據自身的投資目標和風險承受能力，選擇適合自己的行使比例來操作權證。

總結

行使比例在權證市場中扮演著重要角色，它影響著權證的價格、槓桿效果以及與現貨之間的關聯性。對於投資者來說，了解行使比例的概念和影響因素是至關重要的。不同的行使比例代表著不同的投資風險和機會，投資者應該根據自己的風險承受能力和投資目標，選擇適合自己的權證產品，並謹慎制定投資策略，以獲得更好的投資回報。