權證怎麼玩？關於權證的新手入門介紹

在投資領域中，權證是常見的金融工具，而且因為它具有高槓桿的作用，所以很多投資人想利用權證來賺取高報酬，然而權證的風險也常常被人忽視。因此，好好地瞭解權證的特點和風險是非常重要的，這不僅能幫助投資者在投資中作出明智的決策，還能幫助各位控制風險和增加收益。所以，想要操作權證之前，先來認識一下權證吧！

權證的意思是什麼

權證(英文：warrant)是一份契約，雖然它跟股票有關，但性質上卻與股票非常不同，反倒是比較像選擇權。

股票是有價證券，持有股票就可以成為一間公司的股東，會有相對應的權利因為公司獲利而得到分紅，但權證是衍生性金融商品而不是有價證券，所以你不會因為持有權證而獲得股息股利，你只是擁有一份契約跟對方約定在未來用多少價格買或賣，想用某某價格買就選擇認購權證，想用某某價格賣就選擇認售權證。所以類比到選擇權，買進認購權證就像是買進買權(做多、看漲)，買進認售權證則是像買進賣權(做空、看跌)。

權證可以用來避險也可以用來投機，舉例來說，如果你持有某檔股票，你可以花一點小錢做認售權證，假如未來你的股票價格大跌，你會因為這筆認售權證的交易而獲利，彌補你在股票上的虧損，就好像我們買保險一樣，花一點小錢買旅遊不便險，真的發生問題了可以獲得賠償；又或者你是根本沒有持有股票，那麼這筆交易就是你以小博大賺來的投機財。

由於權證可以讓你用特定的價格購買或販賣股票，所以在到期日如果要履約是可以用證券來結算的，但一般大家都是想賺錢，未必是真的想要有股票，所以到期日不特別去申履約的話，發行商會自動用現金結算。

權證特色(優缺點)

權證的特性在於高槓桿，意味著你可以用較少的資金去操作，所以權證與選擇權其實蠻相似的，不過權證我們只能做買方，賣方是由發行券商擔任，這點就跟選擇權不太一樣。

優點

權證的優點我認為有以下幾個：

• 以小博大
• 虧損可控制
• 資金需求低

缺點

雖然權證有它的好處，但缺點其實也必須注意：

• 勝率不高
• 時間價值耗損
• 交易對手優勢太強

風險

交易權證的風險我認為在於流動性風險，如果量不夠有可能會導致買的價格太高或賣的價格太低，這對我們而言都是不小的損失，所以在交易時要注意買價與賣價的報價是否合理。

權證代號與名稱怎麼看

一些券商的網站會很貼心地提供權證的資訊(例如元大證券權證網)，但對於新手而言可能會看不太懂，沒有關係我們一步一步來講解：

1.權證代號

權證代號一共會有六位數，數字加上英文。如果你看到是純數字，那是國內權證的認購權證，如果你看到尾巴帶有P、U、T，則是國內的認售權證。國外權證的話，尾巴帶F是認購，尾巴帶Q是認售。

如果覺得不好記沒有關係，我整理一份表格給大家，順便也介紹牛熊證的編碼規則：

2.權證名稱

以上面台積電元大2A購21為例：

台積電是標的名稱。

元大是發行券商(賣方、你的對手)。

2A是到期年份與到期月份，其中的2是民國年份的尾數，112年到期就顯示2，1~9月份以1~9表示，10~12月則以A、B、C表示。
所以2A是民國112年10月到期的意思，以此類推，34代表民國113年4月到期。

購是權證的類型，購是認購、售是認售、牛是牛證、熊是熊證、展是展延。

21是同一發行人/到期日/標的的權證序號，最多到99號。

3.買價與賣價

一張權證是1000股，所以買價如果寫3.05代表是3050元新台幣，賣價寫3.06代表是3060元新台幣。

要注意，如果你買權證想要成交，要看賣價是多少，反之你想要賣掉，要看買價是多少。

所以你看權證的報價乘以1000就是需要多少錢，例如以本文內容為例，買一張權證需要 3.06 * 1000 = 3060元。

4.權證的基本資料

• 最後交易日：權證的最後交易日是到期日的前兩個營業日，過了這天，這檔權證就不能買賣了。
• 到期日期：也就是結算日，代表這一檔權證會在哪一天到期。
• 發行型態：美式是在到期日之前買方可以在任一天要求履約，歐式的話買方只能在到期日當天要求履約。認購就是到期時可以買，認售就是到期時可以放空。
• 最新發行張數：這一檔權證總共發行了多少張。
• 流通在外張數/比例：不在券商手上的權證有多少張以及比例是多少。以上圖為例，317張在外，總共發行5000張，所以317 / 5000 = 6.34%。
• 履約價：到期時買賣雙方約定好買進或賣出的價格，如果有除權息或是增資減資時會根據比例調整。
• 行使比例：行使比例1倍，代表1張權證對應1張股票；行使比例0.1倍，代表1張權證對應0.1張股票，以此類推。
• 買價隱波：代表這檔權證的委買隱含波動率，可以帶入選擇權評價公式推算委買理論價。
• 賣價隱波：代表這檔權證的委賣隱含波動率，可以帶入選擇權評價公式推算委賣理論價。
• Delta：標的物上漲1元，權證權利金會變動多少點，認購會是正的，認售會是負的，Delta絕對值介於0~1。
• Theta：每經過一天，權證權利金的時間價值會損失多少。越接近到期日，損失的速度會越快。
• 剩餘天數：代表距離到期日還剩幾天。
• 價內外程度：目前股價與履約價的比，藉此看出有多價內或多價外。
• 實質槓桿：一單位的資金操作多少價值，以上圖來說是4.00，代表你投入1元實際上是有4元的價值，買進這一檔權證要3060元新台幣，實際上你操作的部位價值有1萬2千元左右。
• 買賣價差比：賣價減買價除以買價所得到的比值。這個比值越小代表買價與賣價之間的差距越小，在這邊也建議各位要找差距小的。
• 無風險利率：是指在沒有任何風險的情況下，將資金投資於特定投資工具所能獲得的預期報酬率。

權證怎麼買

打開股票手機APP找到權證，會看到下面的圖，如果你想要透過券商來篩選你想操作的權證，可以選擇發行券商；如果你想要透過選擇哪一檔股票來篩選想操作的權證，則是選擇現貨標的；或是透過其他條件去篩選，就選權證篩選；也可以透過目前熱門的權證來選擇，那就選最後一個選項。

假設我們要選擇台積電元富42購01(037193)這一檔權證，點選他的名字之後會進入買賣畫面，跟買賣股票其實很像，在這裡你可以選擇你要買多少單位(張)，以及你要用什麼價格成交。我不太建議用市價，用限價掛單比較保險。

選擇好你要買多少張，以及要掛怎樣的價格，就可以按下單送出了。

權證在哪開戶？如何開戶？

如果你有股票戶，只需要跟你的營業員說你要簽「認購（售）權證風險預告書」就可以操作權證囉！如果還沒有股票戶的話，現在線上開戶也非常簡單，因為券商都有提供線上開戶的功能，所以你在網路上找到你想要配合的營業員，請他提供給你線上開戶的網址，你則是需要準備好雙證件、存摺、紙筆(有些需要寫字拍照)、智慧型手機，然後照著網站所指示的步驟去填資料開戶就可以了。

權證的手續費與稅率

權證與股票的手續費一樣，買進和賣出時券商都是收你0.1425%。而稅率的話則是在賣掉或履約時以成交價的0.1%計算。不過第一段在介紹權證是什麼的段落，最後面有提到你可以選擇現金結算或是證券結算，為了避險而做認售權證然後選擇證券結算，在以前的稅率是0.3%，不過在最近2023/04/21立法院三讀通過，權證避險稅率從0.3%降至0.1%。

如果你覺得上面文字很難懂，我整理成下面表格：

簡單來說，買進與賣出權證時，都要繳交手續費0.1425%給券商；繳稅則是在賣出或者結算時才計算，要繳交0.1%給政府。

誰適合交易權證

資金不是很多的小資族，除了選擇零股買賣之外，也可以考慮權證交易，因為權證具有槓桿作用，所以可以用少少的資金操作。但如果你完全沒有交易經驗，我會建議你還是先從股票交易開始。

另外則是有避險需求的交易者，你如果股票有什麼原因不想賣或不能賣，但又判斷短期內可能有大跌的風險，那你可以選擇買進同標的物的認售權證來幫你的現貨部位避險。

挑選權證的建議

給新手挑選權證的一些小小建議，注意！這只是通則，而且因為是for新手所以給的建議會比較保守一點，如果你是有經驗的人可以自行做一些調整：

• 找成交量大且委買價與委賣價的價差小的標的，這樣可以避免流動性風險
• 選擇距離到期天數還有60天以上的，剩餘時間太少的話時間價值流逝會非常快，對新手來說會恐慌
• 不要選太價外的標的，價外15%對新手而言就已經很緊繃了，你如果選太價外，很容易發生現貨有漲跌但你的權證卻沒賺錢的問題

以上說的建議你都可以利用券商提供的權證網去做篩選。另外也建議選擇有口碑的券商發行的權證去做，因為有些券商會偷調隱含波動率，讓身為買方的你吃虧，有些券商則主打不會偷調隱波。

認識你的交易對手：自營商(權證發行商)

• 自營商是權證的發行商，主要收入來自交易手續費和時間價值收益。
• 自營商有造市的責任，但也掌控了權證價格。
• 投資人在交易權證前應該了解自營商的口碑和特性，避免吃虧。
• 權證其實就是選擇權買方，所以進場時機點和操作方式需要掌握好才會發揮以小搏大的效果。

如何評估權證發行商的品質？

利用權證隱含波動率來評估流動性提供者的市場報價高低，其中包括最佳1檔委託買（賣）隱含波動率、一段時間內每日最佳1檔委託買（賣）隱含波動率等等。

此外，透過一段時間內每日最佳1檔委託買（賣）隱含波動率的最大變動值，來比較不同流動性提供者的報價穩定度與報價波動率大小。同時，利用最佳1檔委託買（賣）價差檔數、價差比及委託買（賣）數量等指標來評估每檔權證的流動性。

投資人應選擇價差較小、報價穩定且掛單量大的權證作為交易標的。

證交所有提供「權證資訊揭露平台」可以讓投資人查詢相關資訊。

權證的風險係數

影響權證價格變化的風險係數(Greek)，以下向各位介紹它們所代表的意思與相關性：

Delta（δ）

其他條件不變下，標的物上漲1點，權利金變動x點。例如你看到delta0.5，表示標的物上漲1點，權利金增加0.5點。

買權價平的位置Delta會很接近0.5，賣權價平則是很接近-0.5。同履約價的買權與賣權，兩者的絕對值加起來會是1。

Gamma（γ）

其他條件不變下，標的物上漲一點，delta變動x。

如果你看到Gamma0.0014，表示標的物上漲一點，Delta增加0.0014。

Vega（ν）

其他條件不變下，當隱含波動率上升1%，權利金變動x點。

如果你看到Vega10，表示隱含波動率上升1%，權利金增加10點。

Theta（θ）

其他條件不變下，當時間經過一天，權利金變動x點。

如果你看到Theta-10，表示一天過去，權利金減少10點。

何時適用權證交易

• 逆向思考，盤整時絕對不適合操作權證。
• 一般來說最適合操作權證的時機是預期未來短期間內會有行情噴出，如果不確定往哪邊噴可以同時做認購與認售權證(買進跨式、買進勒式)。
• 有做好交易計畫之後才可以做權證，做好資金控管與停損。如果沒有交易計畫，何時都不適合做交易。

為什麼有時會遇到權證賣不掉的情況？

一般來說不太會遇到權證賣不掉這個問題，因為造市商要負責報價，但有幾種可能性券商會不報價：

1. 現股漲停板，認購權證券商不報賣價；現股跌停板，認售權證標券商不報賣價
2. 距離到期日剩餘不到15個交易日，券商可以不報賣單；剩餘不到2個交易日，券商可以不報買賣單
3. 現貨標的物的H.V(20)，也就是20日歷史波動率大於權證的隱含波動率5%以上，券商可以不報賣單
4. 權證已經進入價內30%的程度不報價
5. 剛開盤的5分鐘內，券商可以不報價
6. 券商手中權證數量不足時
7. 權證理論價值低於0.01元時，無履約價值，券商可以不用報價

權證能當沖嗎？

很遺憾，台灣的權證交易不能當日沖銷。隔壁香港的權證可以當沖。

權證 vs 選擇權，兩者之間的比較

我們來比較一下權證與選擇權，兩者有何相似之處？又有何不同之處呢？

選擇權與權證的相同之處

認購權證就如同買進買權，認售權證就如同買進賣權，可以說兩者在本質上沒有太大的差異，對於價格的影響因素，兩者是完全一模一樣的。例如上漲對於買進買權以及認購權證是有利的，反之下跌對於買進賣權與認售權證是有利的。或者是剩餘日期，都是剩餘的時間越多，價格越多，剩餘時間如果很少，那價格也會很低。所有會影響選擇權權利金的因素，套用到權證這邊都是一樣的。簡單做個表格整理：

選擇權與權證的差異之處

至於他們的差異，則是有以下幾點：

1. 選擇權是歸期貨交易所管的；而權證則是歸證券交易所管的。
2. 選擇權你可以當買方或賣方；而權證你只能當買方(賣方是由發行券商來當)。
3. 選擇權只要有一買一賣，契約就會成立，所以量沒有限制；而權證是看券商要發行多少數量，量就會有限制。
4. 選擇權的隱含波動率是由公式算出來的，隱波會是升還是降都由市場機制來決定，無法透過人為來輕易改變；權證的隱含波動率，券商有能力透過造市波動率來改變隱波，進而導致買方吃虧(也有券商主打”不改隱波”這點來吸引投資人)。

權證這個工具算是被閹割的選擇權，而且對手是券商，所以要贏不太容易，要參與之前必須做足大量的功課，知道如何挑選飆股、以及精準抓到起漲或起跌點才有機會贏。我還是比較喜歡選擇權，因為權證不能做賣方，策略就少掉一大半可以用了，再加上權證可能會被券商調降隱含波動率導致被吃豆腐，所以我還是以操作選擇權為主。

快速重點

• 一般交易人在權證只能做買方，認購權證等同於買進選擇權買權；認售權證等同於買進選擇權賣權
• 賣方由發行券商擔任，券商可以操作的空間有很多…一般交易人應多加注意
• 基本的權利金影響因素選擇權與權證兩者是相同的
• 權證歸證交所管，選擇權歸期交所管

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權證在PTT、Dcard的討論

PTT：

• [心得] 權證操作心得分享 by yoseii (yoseii)
• Re: [心得] 權證 by freedom56 (劫哥)
• Re: [請益] 權證是不是新手練功的好目標？ by cchysw3021 (阿強哥)

Dcard：

• 權證真的不好嗎
• 權證好可怕

網路資源

如果想要查詢權證的資料或者是報價，可以到哪裡找呢？以下替各位整理實用的網站給大家：

券商權證網站

• 元大權證網
• 凱基權證網
• 群益權證網
• 統一權證網

財經網站權證資訊

• Cmoney股票找權證
• HiStock權證買賣超排名
• 證交所權證專區
• 權證懶人包

總結

我個人是不太建議操作權證，如果要做權證倒不如作選擇權，只可惜台灣的市場太畸形，個股選擇權幾乎沒什麼成交量，而且大家似乎還是對權證比較有興趣，所以寫了這篇文章做介紹，但我會建議先學習選擇權基本觀念再來考慮是否要操作權證，你會比較容易上手。

延伸閱讀

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