各位知道其實選擇權也可以合成期貨嗎？這個組合的概念其實非常簡單易懂，學會這個概念，有時可以做一些組合部位的調整，或者是透過程式來幫助你套利唷！合成期貨有分為轉換與逆轉換，除了用選擇權去組合出期貨，也可以反向變成是期貨加上選擇權變成新的選擇權部位，很有趣唷！

如果你想看更多其他的選擇權策略教學，請參考：選擇權策略教學總整理

買進組合式期貨

使用時機：

1. 看多指數時(與做多小台的動機一樣)
2. 但比較常遇到的情況是拿來做收尾

組合方法：

• 做多小台 = 買進買權 + 賣出賣權

要注意，選擇權一點50，跟小台一樣(大台是一點200)，所以一口選擇權要搭配一口小台

賣出組合式期貨

使用時機：

1. 看空指數時(與做空小台的動機一樣)
2. 但比較常遇到的情況是拿來做收尾

組合方法：

做空小台 = 買進賣權 + 賣出買權

情境模擬

情境1：先買進買權

我們現在用一個情境模擬來熟悉一下這個單元要教的東西，假設你因為判斷會上漲而買進買權，行情也真的如你預期地往上衝了一段之後：

你預期接下來要進入盤整，為了抵銷掉時間價值流逝，所以決定去做賣方收取別人的時間價值，來彌補自己買進買權損失的時間價值。

這時候你的部位是”買進買權 + 賣出賣權”，就會組合成”小台多單”。這樣接下來漲勢若停下，你一邊扣時間價值一邊收時間價值，但卻仍然能保有看多的權力。

(複習一下：若”買進買權 + 賣出買權”，會組合成看多價差或看空價差)

情境2：先是做了一口小台多單

接下來有重要資訊要公布(例如利率)，避免出意外：

現在手上的部位是看多，但未來充滿不確定性，仍想保有看多的權利但又怕下一個交易日跳空開低賠一屁股，於是決定”買進賣權”作為部位的保護。

(下面的算式我是把部位拆解，如果看不懂的話可以參考上面的YouTube影片)

做多小台 = 買進買權 + 賣出賣權
買進賣權 =                  + 買進賣權
—————————————————-
做多小台 + 買進賣權 = 買進買權

透過這樣的作法，我就把我的部位從小台多單轉變為買進買權了，也就是說仍保有看多的權利，並且不怕大跌帶來的影響，等到隔天開盤確定沒事，再看看是不是要把這個額外買進的賣權平倉掉即可。

知道這樣的公式之後如果以後，你的部位有需要做什麼調整，大概心裡也會有個底知道自己的部位大概是長怎樣。

現在你有概念了！請大家自己實際開軟體動手組一次看看，舉例來說小明做了雙賣，之後想要用一口小台空單避險，那麼他的整體部位會是甚麼呢？

雙賣           = SP + SC
小台空單   = BP + SC
——————————-
雙賣 + 小台空單 = 2SC

所以小明的部位性質會從”雙賣”變成是”兩口賣出買權”

那今天是先簡單介紹這些概念，其實我們都還沒有把履約價加進來討論，例如我的合成期貨如果做在同個履約價是長得像小台，那如果我做不同履約價，會變成怎樣？

總結

一般情況下，其實不太會沒事去用選擇權合成期貨，畢竟想做期貨就直接下單做期貨就好了嘛，因此比較常會用到的情境是拿來做收尾。

有一種情況會用到，就是如果有套利空間的話有機會派上用場，但是這種情況並不常發生，可能在快市發生的時候有機會，使兩邊市場價格出現落差，另外一種就是交易量不大，因流動性的關係導致價格出現落差，但就算上述條件發生，還要考量到你自身的條件，如果條件不夠好是搶不到這些機會的

1. 你的手續費是否夠低
2. 你的電腦設備與網路是否夠好
3. 需要寫程式去抓這種機會，不太可能用人工手動的方式去找套利機會

說完以上條件，你會發現符合這種條件的就是券商，這也是為什麼券商可以當造市者的原因。