可轉換公司債（Convertible Bond，CB）堪稱金融市場裡最具「雙重身分」的工具：未轉換前，它是一張債券，為持有人提供本金保障；完成轉換後，則搖身一變成為股票，讓投資人得以分享企業成長紅利。這種攻守兼備的特質，使可轉債在穩健投資與成長布局之間取得巧妙平衡。以下從七個面向逐一解析，協助你快速掌握可轉債的精髓。
股權轉換權：攻守兼備的核心
可轉債最吸睛的，就是「轉股」這件事。發行人會設定一個轉換價格或轉換比率，只要在約定期間內，股票市價高於轉換價，持有人即可將債券兌換為公司普通股，從債權人瞬間變成股東。如果股價強勢上漲，投資人能透過轉換實現資本利得；若股價疲弱，則可選擇繼續持有債券，靜待到期領回本金與利息，將下檔風險鎖在「債券底」之上。
債券底層保護：本金與利息的安全網
在轉換權被啟動以前，可轉債本質上仍是一筆債務工具。只要發行公司沒有違約，債券到期便須按面額償還本金。部分可轉債雖採 0% 票息設計，但市面上亦存在提供固定利息的版本，給投資人穩定的現金流。這層防護墊，正是可轉債「退可守」的關鍵來源。
低票面利率：公司降低成本的籌碼
因轉換權本身具有期權價值，投資人願意接受較低的票面利率，甚至 0% 票息。換言之，企業發行可轉債時，可透過「讓渡轉股機會」換取較低的融資成本，與純發行一般公司債相比更具吸引力。對公司而言，這是一種「以股權期權換取低利息」的資本策略。
發行人贖回權：加速轉換的潛藏推力
許多可轉債條款載明，當股價連續一段期間高於轉換價一定百分比後，發行公司得以提前贖回未轉換的可轉債。面對贖回通知，持有人往往傾向直接轉股，而非被迫在面額或稍高價格被收回。此舉能協助企業把負債快速轉換為股本、減少利息支出，但對投資人來說，持有期間可能縮短，需留意贖回時點與自身轉換策略。
投資人賣回權：退出機制強化下檔
與贖回權相對，可轉債也可能賦予投資人「賣回權」。當經濟環境惡化、企業前景轉弱，或市場利率飆升導致債券價格下滑，持有人可在條款約定之日，按事先設定價格（通常略高於面額）要求發行人回購。這等同在資本市場為投資人安裝了「安全氣囊」，大幅降低極端市況下的淨值波動。
轉換價格調整機制：動態平衡的再設定
公司若配股、除權息或進行其他資本重組，將影響每股價值與持股比率。為避免投資人權益受稀釋，多數可轉債會預留轉換價「重設」條款；若市價長期低於轉換價，某些契約也提供向下調整機制（downward reset），使轉換門檻更貼近市價，提升轉股誘因。這種機制有利債券持有人，但對原股東則可能帶來潛在攤薄，需要綜合衡量。
流動性與信用風險：不可忽視的隱藏成本
相較於交易熱絡的普通股，可轉債市場規模較小、報價較分散，盤中欲以理想價格大筆進出，難度高於股票。此外，可轉債仍是對發行公司信用敞口的債務工具；若企業財務惡化，持有人面臨的不僅是轉股價值縮水，更有無法如期還本付息的違約風險。因此，投資前須審視發行人財務健全度，並留意流動性溢價。
