今天要介紹的是賣出買權與賣出賣權，在選擇權策略中，賣方策略是屬於裸露部位(Naked)，可以理解為如果發生風險，虧損會是無法預期的，也因為風險無法預期，所以交易賣方部位都會需要保證金。賣方策略有一批廣大的愛好者，因為賣方在勝率上是站在優勢的一方，只要穩穩做長期下來都是容易獲利的。雖然獲利金額有限，但相比於其他的金融工具，這樣的獲利其實已經是屬於表現很好的工具囉！

如果你想看更多其他的選擇權策略教學，請參考：選擇權策略教學總整理

賣出買權(Short Call)

使用時機:

1. 預期指數上漲有壓力，指數將橫向盤整或下跌
2. 波動變小，想要賺取時間價值
3. 一定程度地替手中持股避險

優點:

1. 勝率高，即使看錯行情指數向上走，只要漲幅不大，且結算時漲的點數少於你收到的權利金，你仍然是屬於勝利的一方
2. 相較於期貨與買進賣權，期貨放空要下跌才會賺錢，買進賣權甚至是要”短期內大跌”才會賺錢，但賣出買權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利，當然更不用說如果下跌的話那是一定會獲利的
3. 賣出買權之所以可以這麼霸道，主要原因也是來自於時間價值的關係，隨著時間一天天經過，買方的權利金時間價值會流逝，流到誰手中？賣方手中

缺點:

1. 報酬是有限的，最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾，行情就算再繼續下跌也不會增加你的獲利。
2. 風險是不可預期的，雖然指數並不會常常大漲，也很難常常看到一天大漲五百點以上，但如果發生，很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。
3. 因為要動用保證金，所以不會像買方那樣有以小搏大的機會

賣出賣權(Short Put)

使用時機:

1. 預期指數下跌有支撐，指數將橫向盤整或上漲
2. 波動變小，想要賺取時間價值

優點:

(其實就跟賣出買權一樣，只是方向相反而已)

1. 勝率高，即使看錯行情指數向下走，只要跌幅不大，且結算時跌的點數少於你收到的權利金，你仍然是屬於勝利的一方
2. 相較於期貨與買進買權，期貨做多要上漲才會賺錢，買進買權甚至是要”短期內大漲”才會賺錢，但賣出賣權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利，當然更不用說如果上漲的話那是一定會獲利的
3. 賣出賣權之所以可以這麼霸道，主要原因也是來自於時間價值的關係，隨著時間一天天經過，買方的權利金時間價值會流逝，流到誰手中？賣方手中

缺點:

1. 報酬是有限的，最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾，行情就算再繼續上漲也不會增加你的獲利。
2. 風險是不可預期的，如果發生大跌，很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。
3. 因為要動用保證金，所以不會像買方那樣有以小搏大的機會

兩者之間的差異：風險

看上面的優缺點分析你可能會覺得我偷懶，我只是複製貼上而已…

是的，我的確是複製貼上沒錯，嘿嘿。但兩者還是有一些差別，一般來說，股市的走勢是緩漲急跌，所以這兩者來比較的話，賣出買權所需要承擔的風險較小，賣出賣權所需要承擔的風險較大。

說到這就想要吐槽一下我們台灣期交所的營業員考試，有一題題目是問下列何者的風險最大：

A.買進買權
B.買進賣權
C.賣出買權
D.賣出賣權

官方答案是”C.賣出買權”

原因是指數下跌有限，但上漲無限，舉例來說，現在指數在17000，所以你的最大損失是17000，但上漲有可能漲到50000、80000，甚至更高，所以損失會是”無限”。對啦，以數學邏輯來講，理論上要這樣說是沒錯，但實務上以及經驗法則告訴我們，這是不太可能的事情呀！真實會發生的情況是，你可能遇到一根突發性500點的大跌，甚至引發後續的崩盤，但你不太容易遇到一根突發性500點的大漲，更不用說原油還示範給我們看可以是”負結算”，所以…天曉得！

因此對我而言，我的答案會是”D.賣出賣權”風險最大

但2020年、2021年，真的是進入一個新的世界，上漲的速度比下跌的速度還快，這是以往很難見到的事情，所以總歸來說，只要是裸賣，就要承擔很大的風險，如果各位想要做賣方，一定要注意資金控管與停損。

總結

搭配上一篇介紹買方的文章，各位應該能理解，買方與賣方各自的優缺點是甚麼。其實跟賭場很像，賭客十賭九輸，莊家則是常勝軍，但賭客若發生賭贏的那次，往往是翻倍大贏，而莊家輸的那一次，就有可能會是要賠到脫褲的一次。賣方的勝率很高，原因在於時間是站在你這一方的，只要每一天安安穩穩的過去，不要大漲大跌，最後就能獲利。

甚至單純以指數的移動來說，在一開始收到權利金的時候，就已經幫你把勝利條件拓寬，例如賣出買權在17500履約價，收取權利金108點，雖然跟買方對賭是賭在17500，但實際上要結算在17608以上賣方才會開始扣血，所以賣方的勝率是很高沒錯，不過有一好沒兩好，虧損是無法預期的，一旦發生意外都往往會大賠到想哭。