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Home 選擇權

選擇權策略:賣出買權與賣出賣權(Short Call & Short Put)

by OP凱文
2022-10-20 - Updated on 2024-04-04
in 選擇權
0
賣出買權與賣出賣權

賣出買權與賣出賣權介紹

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今天要介紹的是賣出買權與賣出賣權,在選擇權策略中,賣方策略是屬於裸露部位(Naked),可以理解為如果發生風險,虧損會是無法預期的,也因為風險無法預期,所以交易賣方部位都會需要保證金。賣方策略有一批廣大的愛好者,因為賣方在勝率上是站在優勢的一方,只要穩穩做長期下來都是容易獲利的。雖然獲利金額有限,但相比於其他的金融工具,這樣的獲利其實已經是屬於表現很好的工具囉!

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選擇權策略介紹:賣出買權與賣出賣權

內容目錄

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  • 賣出買權(Short Call或稱Sell Call)
  • 賣出賣權(Short Put或稱Sell Put)
  • 兩者之間的差異:風險
  • 總結

賣出買權(Short Call或稱Sell Call)

使用時機:

  1. 預期指數上漲有壓力,指數將橫向盤整或下跌
  2. 波動變小,想要賺取時間價值
  3. 一定程度地替手中持股避險
賣出買權損益線圖
賣出買權損益分析
賣出買權損益表

優點:

  1. 勝率高,即使看錯行情指數向上走,只要漲幅不大,且結算時漲的點數少於你收到的權利金,你仍然是屬於勝利的一方
  2. 相較於期貨與買進賣權,期貨放空要下跌才會賺錢,買進賣權甚至是要”短期內大跌”才會賺錢,但賣出買權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利,當然更不用說如果下跌的話那是一定會獲利的
  3. 賣出買權之所以可以這麼霸道,主要原因也是來自於時間價值的關係,隨著時間一天天經過,買方的權利金時間價值會流逝,流到誰手中?賣方手中

缺點:

  1. 報酬是有限的,最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾,行情就算再繼續下跌也不會增加你的獲利。
  2. 風險是不可預期的,雖然指數並不會常常大漲,也很難常常看到一天大漲五百點以上,但如果發生,很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。
  3. 因為要動用保證金,所以不會像買方那樣有以小搏大的機會

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賣出賣權(Short Put或稱Sell Put)

使用時機:

  1. 預期指數下跌有支撐,指數將橫向盤整或上漲
  2. 波動變小,想要賺取時間價值
賣出賣權損益線圖
賣出賣權損益分析
賣出賣權損益表

優點:

(其實就跟賣出買權一樣,只是方向相反而已)

  1. 勝率高,即使看錯行情指數向下走,只要跌幅不大,且結算時跌的點數少於你收到的權利金,你仍然是屬於勝利的一方
  2. 相較於期貨與買進買權,期貨做多要上漲才會賺錢,買進買權甚至是要”短期內大漲”才會賺錢,但賣出賣權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利,當然更不用說如果上漲的話那是一定會獲利的
  3. 賣出賣權之所以可以這麼霸道,主要原因也是來自於時間價值的關係,隨著時間一天天經過,買方的權利金時間價值會流逝,流到誰手中?賣方手中

缺點:

  1. 報酬是有限的,最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾,行情就算再繼續上漲也不會增加你的獲利。
  2. 風險是不可預期的,如果發生大跌,很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。
  3. 因為要動用保證金,所以不會像買方那樣有以小搏大的機會

兩者之間的差異:風險

看上面的優缺點分析你可能會覺得我偷懶,我只是複製貼上而已…

是的,我的確是複製貼上沒錯,嘿嘿。但兩者還是有一些差別,一般來說,股市的走勢是緩漲急跌,所以這兩者來比較的話,賣出買權所需要承擔的風險較小,賣出賣權所需要承擔的風險較大。

說到這就想要吐槽一下我們台灣期交所的營業員考試,有一題題目是問下列何者的風險最大:

A.買進買權
B.買進賣權
C.賣出買權
D.賣出賣權

官方答案是”C.賣出買權”

原因是指數下跌有限,但上漲無限,舉例來說,現在指數在17000,所以你的最大損失是17000,但上漲有可能漲到50000、80000,甚至更高,所以損失會是”無限”。對啦,以數學邏輯來講,理論上要這樣說是沒錯,但實務上以及經驗法則告訴我們,這是不太可能的事情呀!真實會發生的情況是,你可能遇到一根突發性500點的大跌,甚至引發後續的崩盤,但你不太容易遇到一根突發性500點的大漲,更不用說原油還示範給我們看可以是”負結算”,所以…天曉得!

因此對我而言,我的答案會是”D.賣出賣權”風險最大

但2020年、2021年,真的是進入一個新的世界,上漲的速度比下跌的速度還快,這是以往很難見到的事情,所以總歸來說,只要是裸賣,就要承擔很大的風險,如果各位想要做賣方,一定要注意資金控管與停損。

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總結

搭配上一篇介紹買方的文章,各位應該能理解,買方與賣方各自的優缺點是甚麼。其實跟賭場很像,賭客十賭九輸,莊家則是常勝軍,但賭客若發生賭贏的那次,往往是翻倍大贏,而莊家輸的那一次,就有可能會是要賠到脫褲的一次。賣方的勝率很高,原因在於時間是站在你這一方的,只要每一天安安穩穩的過去,不要大漲大跌,最後就能獲利。

甚至單純以指數的移動來說,在一開始收到權利金的時候,就已經幫你把勝利條件拓寬,例如賣出買權在17500履約價(Sell 17500 Call),收取權利金108點,雖然跟買方對賭是賭在17500,但實際上要結算在17608以上賣方才會開始扣血,所以賣方的勝率是很高沒錯,不過有一好沒兩好,虧損是無法預期的,一旦發生意外都往往會大賠到想哭。

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Tags: 選擇權選擇權策略
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