股票選擇權(stock options)，或稱個股選擇權、股票期權。顧名思義就是標的為個股股票，藉由市場上的買賣雙方對於未來期望不同而彼此對賭所產生的合約。美股市場的個股選擇權是很蓬勃發展而且交易量也很大的市場，而台灣雖然有股票選擇權這樣的商品類型，但目前的交易量並不大，標的數量也不多，因此在台灣，股票選擇權的交易並不是很熱絡。
股票選擇權(股票期權)是什麼
股票選擇權是一種金融衍生品，它賦予持有者在未來某一特定時間，以約定的價格，購買或出售一定數量的股票的權利。換句話說，股票選擇權允許投資者預約未來購買或出售股票的價格。
所以基本上，在權利的部份，分為買權與賣權：
在角色的部份，分為了買方與賣方：
- 買方：買方是購買並持有選擇權合約的投資者。他們支付權利金來獲得在未來特定時間以特定價格買入或賣出股票的權利。買方有權（但非義務）在到期日或之前（取決於是美式還是歐式選擇權）行使選擇權。他們的最大損失是支付的權利金。
- 賣方：賣方是出售選擇權合約的投資者。他們收取權利金並承諾在買方選擇行使時履行義務。賣方必須履行合約義務，如果買方選擇行使選擇權。對於賣出賣權的賣方，他們可能需要購買股票；對於賣出買權的賣方，他們可能需要賣出股票。
股票選擇權的基礎知識
- 標的資產：股票選擇權合約所基於的資產是股票，例如台積電。
- 執行價格：合約中規定的購買或出售標的資產的價格。
- 到期日：選擇權合約到期的日期，即選擇權持有者必須決定是否行使選擇權的最後期限。
- 類型：買權(上漲)或賣權(下跌)。
股票選擇權的種類
股票選擇權主要有兩種類型：美式選擇權和歐式選擇權。這兩種選擇權的主要區別在於行使的時間。
美式選擇權
美式選擇權允許持有人在到期日之前的任何時間行使選擇權。這意味著，持有人可以選擇在合約期間的任何一天行使選擇權，購買或出售標的股票。美式選擇權因此提供了更大的靈活性，但也通常會比歐式選擇權更昂貴。
特點：
- 靈活性高：可在任何時間行使，賦予投資者更多的策略選擇。
- 價格較高：由於其靈活性，美式選擇權的費用通常較高。
- 早期行使：投資者可以選擇在到期日之前行使選擇權，這可能在某些情況下是有利可圖的。
歐式選擇權
與美式選擇權不同，歐式選擇權僅允許持有人在到期日行使選擇權。這限制了投資者的靈活性，但也使得歐式選擇權的價格通常較美式選擇權便宜。
特點：
- 靈活性低：只能在到期日行使。
- 價格較低：相對於美式選擇權，歐式選擇權通常較便宜。
- 策略限制：由於只能在一個特定的時間點行使，投資者的策略選擇相對有限。
交割方式
交割方式是指在金融合同到期時，合同兩方履行契約的方式。對於股票選擇權來說，主要有以下兩種交割方式：
1. 實物交割（Physical Delivery）
實物交割是指期權持有人選擇行使期權時，賣方必須按照約定的價格，將相應的標的資產，如股票，實際交付給買方。例如，如果您持有的是股票認購權，並且選擇行使，那麼您將以約定的價格購買股票；如果您持有的是股票認售權，那麼您將以約定的價格賣出股票。
2. 現金結算（Cash Settlement）
現金結算是指期權持有人選擇行使期權時，不進行實物交割，而是由賣方支付給買方一筆等於內在價值的現金金額。例如，如果一個股票認購權的行使價格是$50，而股票的市場價格是$60，則賣方需支付買方$10的現金差額。
美股個股選擇權主要是以實物交割為主，台股個股選擇權目前是現金結算，但台股的股票選擇權如果讓交易量起來，最好是改成實物交割或雙軌並行，才有機會讓人有興趣進來參與個股選擇權交易。
選擇權權利金(價格)的組成
選擇權權利金，即選擇權的價格，主要由兩個部分組成：內在價值和時間價值。
內在價值
內在價值反映了選擇權執行時的即時利潤。換句話說，如果選擇權此時被執行，持有人能獲得多少利潤。
- 買權：內在價值=Max(0,股票當前價格−執行價格)
- 賣權：內在價值=Max(0,執行價格−股票當前價格)
時間價值
時間價值是投資者為持有選擇權而願意支付的價格。時間價值通常隨著選擇權到期時間的接近而減少。
- 時間價值 = 選擇權價格 − 內在價值
影響價格的因素
選擇權的價格受多個因素影響，主要包括：
- 股票價格： 股票的當前價格對選擇權的價格有直接影響。股票價格的變動會改變選擇權的內在價值。
- 執行價格： 執行價格即選擇權行使時股票的購買或出售價格。執行價格與股票的當前價格之間的差異會影響選擇權的內在價值。
- 時間價值： 選擇權的剩餘時間越長，時間價值通常越高。因為在長的時間內，股票價格有更多的可能性發生有利變化。
- 波動性： 股票價格的波動性越高，選擇權的價格通常也越高。因為高波動性意味著股票價格更有可能達到有利的價格點。
- 無風險利率： 無風險利率的變動會影響選擇權的時間價值。一般來說，無風險利率越高，選擇權的價格也越高。
- 分紅： 股票的分紅會影響股票的價格，進而影響選擇權的價格。
交易成本與費用
要看每個不同的交易所是如何制定的，例如以台灣期貨交易所為例，稅率是0.001。至於經手費與手續費是券商要繳給期交所的費用，所以券商開給你的手續費絕對不會低於這個數字總和(5元)。
策略與風險
基本交易策略
- Covered Call
- 賣方持有股票，並賣出買權。這種策略可獲得一定的收入，但限制了股票價格上升時的利潤潛力。
- Bull/Bear Spread
- 透過購買和出售不同履約價的選擇權來構建策略，目的在於從價格上漲或下跌中獲利。
- Iron Condor
- 結合了看漲和看跌的垂直價差，以在價格在一定範圍內波動時獲利。
風險與潛在利潤
- 風險：
- 選擇權交易具有高風險，可能導致資金損失。不同的交易策略具有不同的風險水平，一些策略可能會導致損失超過初始投資。
- 潛在利潤：
- 儘管風險高，但選擇權也提供了高度的利潤潛力。通過適當的策略和風險管理，投資者可以利用選擇權來增加收入和潛在回報。
- 風險管理：
- 透過嚴格的風險管理，投資者可以控制損失並保護利潤。這包括設定止損、價格警報和持有多樣化的投資組合。
我的看法
在我看來，個股選擇權是一個非常重要且有用的金融工具。它為投資者提供了多種策略，可以用來達成不同的投資目標，無論是追求利潤，還是管理風險。選擇權可以用來對冲投資組合的風險，生成額外的收入，或者利用槓桿來提高收益。然而，選擇權也具有複雜性和高風險性，因此投資者需要進行充分的研究，並完全理解選擇權的工作原理和潛在的風險。
個股選擇權的重要性
個股選擇權的重要性主要體現在以下幾個方面：
- 風險管理：
- 透過購買保護性賣出選擇權，投資者可以對冲其股票投資的風險。
- 潛在利潤：
- 選擇權提供了利潤潛力，投資者可以通過預測未來的價格走勢來獲得利潤。
- 策略多樣性：
- 提供了豐富多樣的交易策略，以滿足不同投資者的需求和偏好。
- 價格發現和市場效率：
- 有助於價格發現和提高市場的效率和透明度。
建議
選擇權新手應該從小規模開始，用一小部分的資金進行交易，以降低風險。隨著經驗的積累，可以逐漸增加投資規模。制定一個清晰的交易計劃，包括入場、出場和風險管理策略，並嚴格執行。保持交易紀律，避免由於貪婪、恐懼或其他情緒而作出衝動的決定。
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