美元週期如何影響虛擬貨幣市場？

美元是全球儲備貨幣，也是商品的計價貨幣。美元強勢時，商品價格通常會下降；美元弱勢時，商品價格則會上漲。影響美元強弱的因素很多，包括本國宏觀經濟增長狀況、貨幣政策鬆緊、通脹預期和國際收支平衡等。尤其是貨幣政策的加息與降息，對美元強弱的影響最大。

美元週期趨勢

美元走弱期

在美元走弱期，資本流出美國，尋找全球高增長的投資機會。這些時期通常伴隨著新興市場的繁榮，如拉美繁榮、亞洲四小虎崛起和金磚國家的騰飛。此時，大宗商品價格上漲，新興市場股市表現良好，匯率普遍走強。

美元走強期

在美元走強期，資本回流美國，導致新興市場面臨危機，如拉美債務危機、亞洲金融危機和新興國家的經濟危機。此時，大宗商品價格下跌，新興國家匯率貶值，股市低迷。

美元週期變動如何影響市場各類資產價格？

不同的美元週期對大類資產有不同的影響。我們需要瞭解兩個方面：美元加息降息的經濟環境基礎，以及不同經濟環境下的大類資產表現。

美林投資時鐘理論

美林投資時鐘是資產配置領域的經典理論，將經濟增長與通脹的不同組合劃分為四個階段：

• 復甦階段：經濟上行、通脹下行。收益率：股票 > 債券 > 大宗商品 > 現金
• 過熱階段：經濟上行、通脹上行。收益率：大宗商品 > 股票 > 現金/債券
• 滯脹階段：經濟下行、通脹上行。收益率：現金 > 大宗商品/債券 > 股票
• 衰退階段：經濟下行、通脹下行。收益率：債券 > 現金 > 股票 > 大宗商品

目前，美國處於滯脹期向衰退期過渡的階段，美元加息抑制通脹。在滯脹期，現金為王，股票和商品價格下跌；在衰退期，債券為王，商品價格暴跌。

如何定位虛擬貨幣和加密資產？

數位資產該如何分類，這關係到我們在當前時間段，將數位資產放在哪個經濟象限，進而影響投資收益。以下以比特幣和以太幣為例進行分析：

比特幣的資產定位

比特幣總量固定，年產量降低，被譽為「數位黃金」，其價格具有週期性波動。在商品、證券和貨幣的分類中，比特幣更符合「商品」的特徵。

以太幣的資產定位

以太坊的特性是產量不固定，可以增加或減少，且具有極高的應用場景。持有以太坊可以享受公鏈生態發展帶來的價格上漲紅利，其屬性更接近於「優質的科技公司股票」。

歷史數據揭示美元指數對虛擬貨幣的影響

從 2013 年至今，美元指數和比特幣呈現顯著負相關的時間段超過 70%。當美元指數顯著走弱時，比特幣走出大牛市行情；當美元指數顯著走強時，比特幣進入大熊市。當前美元加息，美元指數持續飆升，比特幣將持續保持低迷。

美元貨幣政策與比特幣未來的交互作用

隨著比特幣算力遷移到美國，美國大投行的資金在場內逐漸佔據主導地位，以及美國對數位資產行業的政策友好度，這些因素都讓比特幣與美國經濟的關聯度越來越緊密。自 2019 年以來，比特幣與納斯達克指數保持高度的正相關。在當前美元加息以及縮表的階段，美股出現顯著下跌趨勢，數位資產或跟隨下跌。

如何應對虛擬貨幣的熊市？

在美元週期中的加息階段，加上比特幣 4 年減半週期中的熊市階段，比特幣今年形式嚴峻，跌幅可能超預期。這需要投資者有更好的耐心，等待真正底部的到來，而不是貿然進場抄底。

熊市中，很多項目會歸零，賺錢效應匱乏。但熊市會擠掉泡沫，留下真正有價值的項目，資本更謹慎地選擇賽道，這是為下一個牛市儲備好項目的重要時間段。在當前階段，需要多研究賽道和優質項目，為未來做好準備。