可轉換公司債 (Convertible Bond，簡稱 CB) 之所以被稱為「進可攻、退可守」的投資工具，主要源於它獨特的結合了「債券」與「股票」兩種金融商品的特性。這種混合型的性質，賦予了它在市場不同情境下的彈性優勢。
「退可守」：擁有債券的防禦性
「退可守」指的是可轉債在市場下跌或公司股價表現不佳時，能夠提供類似債券的下檔保護，限制你的損失。
- 保本特性： 可轉債本身就是一種債券。這意味著，如果你持有可轉債直到到期日，發行公司有義務按照約定的面額（本金）償還給你。即便公司股價長期低迷，只要公司沒有倒閉或違約，你仍然能拿回你的本金。
- 舉例來說： 你買了一張面額 10 萬元的 CB，如果其發行的公司股價一直沒有漲到轉換價之上，你就不會選擇轉換。那麼，到期時公司會還你 10 萬元本金，並支付你持有期間的利息（即使票面利率可能很低，甚至為 0%）。
- 定期利息收入： 在轉換成股票之前，可轉債通常會提供定期的利息收入。雖然目前許多台灣發行的可轉債票面利率為 0%，但仍有部分會支付利息，提供穩定的現金流。
- 債權人地位優先： 在公司清算或破產時，債權人的求償順位通常優先於股東。因此，即使公司經營不善，可轉債持有人（作為債權人）在理論上仍比普通股股東擁有優先受償的權利。
「進可攻」：擁有股票的增長潛力
「進可攻」則是指當發行公司的股價表現良好時，可轉債能夠讓投資人參與股票的成長，享受資本利得的潛力。
- 轉換為股票，享受價差： 可轉債賦予你一個權利，可以在特定期間內，以預先約定的「轉換價格」將債券轉換成發行公司的普通股。
- 舉例來說： 你買了一張面額 10 萬元、轉換價格 50 元的 CB。如果公司股價從 50 元上漲到 80 元，你就可以選擇將這張債券轉換成 2,000 股（100,000 ÷ 50 = 2,000）的股票。這 2,000 股股票在市價 80 元時的總價值是 16 萬元（2,000 x 80），你就可以賺取 6 萬元的資本利得，享受如同持有股票般的漲幅。
- 「上不封頂」的潛在報酬： 一旦股價開始上漲並超過轉換價格，可轉債的價格就會傾向於跟隨其標的股票的表現。理論上，如果公司股價無限上漲，你的轉換價值也可能無限增長，如同持有股票一樣享有無限的上漲潛力。
總結
可轉債的「進可攻、退可守」特點，使其在風險與報酬之間取得一個獨特的平衡點：
- 當股價下跌或表現不佳時： 你可以選擇不轉換，將其視為一張債券，持有到期領回本金和利息，從而限制了下檔風險。
- 當股價上漲並超越轉換價格時： 你可以行使轉換權，將其轉為股票並享受股價上漲帶來的資本利得，參與公司成長的果實。
這種「魚與熊掌兼得」的特性，使得可轉債成為許多希望在控制風險的前提下，仍能分享公司成長的投資人所青睞的選擇。
不過，儘管有這些優勢，投資可轉債仍需注意一些風險，例如流動性可能不如股票、可能存在提前贖回條款、以及發行公司的信用風險等。
