今天要介紹的是選擇權的指標：Put Call ratio，它可以幫助你查看現在市場行情，藉由P/C Ratio的數值變化觀察市場上的多空是比較偏向哪一邊。

重點整理：

• 選擇權put call ratio是透過賣權與買權的比值來判斷市場偏多或偏空
• 未平倉量的比值比成交量的比值重要
• 數值往上偏多往下偏空，一般來說多頭行情會大於120%，空頭行情會小於100%，在這之間則往往是盤整、小漲小跌的走勢

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Put Call Ratio(P/C Ratio) 是什麼

put call ratio是利用選擇權賣權比買權得到的數值，藉此觀察市場行情變化，甚至是對未來走勢做預期評估。不過put call ratio又有區分成交量put call ratio以及未平倉量put call ratio。

選擇權成交量put call ratio

用當日put的成交量去比上call的成交量，但老實說我覺得對於你在接下來的行情判斷沒有意義，因為當天的事情已經過了，就結束了，所以我不會去關注成交量put call ratio。

選擇權未平倉量put call ratio

未平倉量比較有參考價值，原因是既然要選擇留倉，那就代表要參與未來的行情，所以看未平倉量的變化比較有參考價值，對於行情走勢的判斷比較重要。

在學術上或實務應用上，未平倉量的put call ratio也比成交量的put call ratio更具有預測的效果(參考資料)

如何判斷Put Call Ratio的涵義

通常新手看了一下p/c ratio的走勢之後，都會很好奇一件事情：賣權是看空，買權是看多，那賣權比上買權數值越大不是應該代表越偏空嗎？為什麼反而會觀察到p/c ratio的數值越大卻是越偏多呢？

觀察P/C Ratio，我認為要站在賣方的角度思考，因為賣方留倉看錯是要賠錢的，而買方則沒有這樣的壓力，買方最多就是賠掉權利金而已，留不留倉一點心理壓力都沒有，換句話說，賣方肯留倉表示是有很高的把握才願意留倉。

所以當P/C ratio的數值往上時，我們可以白話解讀為:不看跌的力量大於不看漲的力量(Sell put 比上 Sell Call > 1)；而P/C ratio的數值往下時，則可以白話解讀為:不看跌的力量小於不看漲的力量 (Sell put 比上 Sell Call < 1)，用這樣的白話方式說明，相信大家應該也就能理解了。

所以當不看跌的力量(多軍)越來越強，指數也就越容易上漲，反之亦然。不過要注意，在結算日與結算日前一兩天，可能會因為轉倉的關係，使這個數值有些失真。

在哪裡查詢put call ratio？

在期交所網站可以看到P/C ratio的數值，不過更方便的是很多券商或網站都有提供P/C ratio圖給大家參考，例如m平方也有提供put call ratio的資訊，其中我覺得玩股網的介面看起來最舒服，所以比較推薦大家到他們的網站去看。(延伸閱讀：玩股網介紹)

如果是手機APP的話，很多人在用的三竹也可以看到put call ratio的數值喔！在APP首頁選擇盤後資料>期權>台指權-P/C ratio，就可以找到了。

我的想法

台灣的市場，加權指數的漲跌與選擇權未平倉put call ratio的變動是呈現正相關，但如果是國外市場，例如CBOE的put call ratio則會呈現負相關，我在想這是否是因為台灣的散戶主要以買方為主，而國外則是散戶有買有賣，所以會有這樣的差別？但這只是我的猜測，單純以結果論而言，可以確定的是台指選擇權的put call ratio是數值越高則市場行情越偏多，越低則市場行情越偏空，並非像是一些老舊的書籍或是某些券商的介紹網站上所寫的越高越偏空、越低越偏多，如果你這樣反向操作，往往會死得很慘，例如2020年的大漲期間，p/c ratio往往都是接近200%，那個時候做空會賠到哭出來。